中央銀行總裁彭淮南日前在立法院回答質詢時揭露,今年年初至2月24日為止,外資熱錢匯入金額高達30億美元,而且彭總裁還罕見的提出具體數字,說這段期間熱錢跑到亞洲的金額為50億美元,其中有六成都來了台灣,我們已經成為外資對沖基金炒匯的標的,這是值得高度警惕的訊號。

新台幣從去年下半年至今,逐漸成為熱錢炒匯鎖定的標的,每日波動幅度顯著變大,累計的波段升貶值幅度也大增。過去一個禮拜,新台幣對美元貶值1%,對歐元貶值1.5%,但是在此之前,新台幣對美元匯率的波段升值幅度高達5.6%,單周3角的升貶值幅度,過去甚為罕見,如今則頻頻發生。農曆開春至今,新台幣匯率震盪猶如雲霄飛車,不要說是外匯市場交易員,即使是一般的進出口廠商、甚至只是換點現鈔出國的觀光客,都對大幅震盪的現象感到難以適應。



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熱錢衝擊的訊號持續不斷,2月3日是今年春節後的第二個交易日,當天外資竟然出現一天之內淨匯入19.26億美元的紀錄,兩個禮拜後的2月17日出現單日第二高峰7.47億美元,加上元月份外資淨匯入28.96億美元,熱錢湧入的效應讓新台幣在短短一個半月之內,對美元從32.375元急行軍升值至30.65元,波段升值幅度達到5.6%。

新台幣在熱錢簇擁之下,已經成為全世界幣值最強的貨幣,以六個月的時間來觀察,新台幣對美元升值1.7%、對歐元升值6.88%、對人民幣升值近5%、對日圓更強勁升值了12%,即使是同樣列名熱錢炒作標的的韓國,新台幣對韓元在半年之間也升值了6.9%,如此強勁的匯率,對於我們進出口企業的報價、競爭力、以及財務報表上的損益,都產生強烈的衝擊。

熱錢來去是雙向的,去年12月中旬至今的熱錢湧入,只是熱錢亂竄浪潮的一個波段,去年第4季,外資淨匯出金額將近72億美元,相當於每月24億美元的淨流出、持續3個月,將新台幣對美元匯率從31.5元貶值到32.7元;如果以3個月淨匯出72億美元的規模來看,年初至今的匯入總額僅回補流出資金的六成,但是因為來得又急又快,因此造成匯率的震盪升值幅度更大。2月雖然有歷史天價的單日匯入,但是光是3月初第一周的交易日,受到FED升息政策明朗的刺激,熱錢迅速撤走近6億美元,兩個半月匯入的資金,3天就走掉五分之一。

熱錢加大對新台幣匯率的進出規模,對台灣經濟穩定發展不是一件好消息,特別是新台幣對日圓、對韓元、對人民幣都大幅升值,更是金融海嘯至今僅見的特殊現象,這對出口為主的上市科技公司造成損益表上的大幅波動,對持有大量美元資產的保險公司與金融業,也因此必須付出更高的避險成本,雖然說匯率自由波動原本就是業者必須面對的風險,但是風險因為熱錢的進出而擴大,則是大家都不樂見的現象。

更甚者,熱錢流竄同時伴隨美國與中國金融情勢巨變的重大挑戰。在大陸方面,習近平為了確保今年10月舉行共產黨十九大黨代表大會的穩定,順利完成五年一次的政治領導換屆布局,正在進行高度敏感的「金融維穩」戰爭。人民銀行為了穩定匯率,加強管理資本外流,嚴格打擊炒賣人民幣的操作,一度使得離岸人民幣的隔夜拆款利率狂飆,實際上香港人民幣資金池也因此不斷收縮,到2月份已經剩下不到5000億人民幣,一年之內離岸人民幣資金池規模驟減4成。人民銀行雖然將人民幣匯率從破7的關口拉回到6.85元左右,卻在人民幣國際化的進程上大幅倒退,付出沉重代價,而且貶值的壓力仍然沉重。

美國FED的升息步伐,更讓為數超過兆美元的熱錢流竄如驚弓之鳥,兩個月以來30億美元的熱錢流入台灣,原本是賭3月不會升息,但是因為預期的進出時間極短,必須強拉升值幅度以爭取進出的獲利空間,如今反向退出,如果央行不進行穩定操作,新台幣匯率非常可能又出現打擺子式的貶值。

美國還有另外一個難以掌控的政治變數,川普高喊要在4月份的美國財政部匯率報告中,將中國大陸列為匯率操縱國,過往一直在觀察名單上的台灣,當然也難逃被修理的命運。理論上人民幣必須升值因應,但是實質上人民幣貶值壓力又尚未化解,正在安排中的「川習會」是否落實,必然會在未來兩個月不斷刺激外匯市場敏感的神經,這些變數都超越經濟基本面。

未來幾個月亞洲貨幣的匯率走勢變數難以掌控,大陸以強勢手段進行匯率維穩操作,台灣與韓國則力抗熱錢進出的衝擊,大家面對的都是前所未見的挑戰,而且混雜了經濟基本面與國內、國際政治角力的複雜變數。我們認為新台幣匯率的穩定,必然是經濟穩健向前的基石,彭淮南任期雖然到明年就將卸任,但是蔡英文政府在確認繼任人選的同時,務必要請彭總裁嚴格把關,必須減少熱錢對於實體經濟的負面衝擊,保護經濟復甦的幼苗不會遭到熱錢進出的傷害。

(工商時報)

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